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篇名: 新台幣未來走勢
作者: ☆木村盆栽☆	日期: 2011.02.23　　天氣: 　心情:

瑞銀證券出具報告指出，台灣央行基於通膨考量，才會放手讓新台幣兌美元匯率升破以往交易範圍，預期今(2011)年上半年，新台幣波動區間將維持在28.5-29.5元之間，不過，弱勢貨幣升值有效抑制通膨後，加上美國QE2於6月結束，下半年新台幣將會回貶。

瑞銀表示，在彭淮南擔任央行總裁的12 年當中，新台幣匯率波動範圍，始終不會超過30-35元，但是央行卻在2010年底放手讓新台幣升破此一區間，相對於出口商的競爭力，來勢洶洶的通膨顯然是一大考量。

美元弱勢、通膨壓力央行放手促升新台幣

物價上漲的壓力從2010年底開始浮現，主要是因為全球糧食及原油價格上漲，這也促使台灣央行有動機，去維持強勢貨幣以對抗輸入性的通膨。根據1月進口物價指數，若以新台幣計價年增為3.3%，但是用美元計價年增率卻高達13%。換言之，如果新台幣不升值，根據瑞銀的計算，台灣消費者物價指數將會比去(2010)年第4季高出30個基點(0.3%)。

造成新台幣在去年4季大幅升值的原因，還有美國的貨幣寬鬆政策，接近0利率以及在去年第4季開始的QE2，都讓美元相對弱勢。而台灣央行為了穩定新台幣，不但在每日尾盤出手干預匯率，也擴大了每日匯率的波動區間。

外匯存底、公債持續增加央行干預未縮手

然而，央行在新台幣面臨升值壓力時，反手拋售新台幣(買進美元)，這也讓台灣的外匯存底從5年前的2500億美元膨脹至今(2011)年1月的387億美元，另一方面，為了收回市場上過多的新台幣，央行也發行了中央政府公債藉此緩和，這也讓外流通的政府公債數量從2005年的新台幣3.5兆元，約占台灣GDP的30%，提升至目前的6.7兆元，占GDP的50%，幾乎是2倍，顯示央行操作匯率之頻繁。

不過自去年第4季，外匯存底僅增加15億美元，為2008年以來最低，淨發行債券也跟著減少，也暗示了央行干預的動作在去年第4季較為和緩。但是，瑞銀認為，央行並沒有完全停止縮手，新台幣在未來幾個月快速升值的機會不大，預測新台幣在上半年波動區間在28.5-29.5元之間，如此不但可以控制進口物價，並且同時讓匯率維持在可以接受的區域。

美元回穩、通膨減緩新台幣下半年回貶

瑞銀指出，如果新台幣升值確實能壓抑輸入性通膨，加上美國QE2將在今年6月結束，市場也預期，美國會在下半年讓利率政策正常化，並且在2012年第1季開始升息，如果這些都成真，那新台幣的壓力就會減輕，台灣央行也會藉此讓新台幣回歸到以往波動的區間，預期新台幣買盤的獲利也將回吐。

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